11月1日上午，防水龙头科顺股份（300737.SZ）开盘便直线拉升，当日最终报收10.75元，涨幅达12.21%。

10月31日晚间，科顺股份发布公告称，公司与保利(横琴)资本管理有限公司(以下简称保利资本)协商一致，双方有意建立战略合作关系，并于当日签署了框架合作协议。

根据合作协议主要内容，五年合作期限内，双方拟在产业业务、多元化发展、新能源开发建设、股权投融资、资本运作等方面开展合作。此外，合作协议还约定，保利资本将进一步与科顺股份加强业务合作，包括防水及相关产品的研发、销售、业务推介等方面的合作。

实际上，科顺股份正在筹划实施可转债融资方案，拟募资22亿元用于扩产，当时，公司就提及防水材料的需求及防水行业集中度仍将不断提升，作为防水行业第一梯队企业，公司未来收入增长空间广阔，仍需增加大量产能支撑。

如今在联手保利资本的背景下，上述募资扩产就颇有“粮草先行”的意味，未来的销售、业务推介等有保利资本的加持，科顺股份新增产能的消化再增保证。

共同打造防水行业全球领先企业

保利资本是央企保利集团旗下资本管理平台之一，其关联方与科顺股份之间此前已保持紧密合作。例如，科顺股份与保利发展签署了防水工程总部集中采购的合作协议，本次框架合作协议的签署，无疑是进一步合作的探索。

根据公告，基于双方的合作，保利资本及其关联方将进一步与科顺股份在业务层面加强协同、合作；同时，保利资本也将为科顺股份提供产业链上下游、渠道、多元化发展或相关的资金合作机会。

业务之外，双方还将加强投融资和资本合作，计划与国有资本平台筹划股权转让，引进国有背景投资者，达成科顺股份依托于国有资本实现进一步产业整合。双方共同努力将科顺股份打造成在防水行业的全球化领先企业。

值得注意的是，双方在业务层面上还提出了不少具体的实施方案，例如通过共同设立产业并购基金等方式，对产业链上下游进行投资整合，对防水相关行业领域的国内外优质品牌企业进行投资等。

此外，合作协议还提到，双方将在新能源开发建设、更新改造、新材料研发等板块的业务建立全面合作关系，科顺股份将依托保利资本旗下广州保碧新能源科技有限公司的项目渠道、供应链、专业技术等领域的资源沉淀和技术支持，拓宽业务范围、提升产品创新、完善供应链体系。双方将就新能源光伏电站开发建设、光伏防水材料产品推广、新材料研发等领域达成业务合作。

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据了解，保利资本成立于2015年，自成立起布局地产产业链项目投资。2022年，对投资策略进行深化及整合，提出“买入并重建”（Buy Build）的策略，未来将落实该策略并重点布局产业链关键节点企业。

因此，双方的合作对于科顺股份而言，一方面，获得央企背景资本支持，未来的产业链探索、多元化发展等将有更多可能；另一方面，保利资本及其关联方也将带来客户流量的赋能，助力在防水主业上获得更多业务订单。

利好消息之下，11月1日，科顺股份股价上涨，公司未来的发展受到资本市场关注。

发行可转债扩大生产规模

实际上，除了与保利资本的合作以外，进入10月以来，科顺股份利好消息不断传来。

政策方面，住建部日前发布了《建筑与市政工程防水通用规范》，进一步规范我国防水行业标准。财通证券指出，新规主要存在两个方面的作用，一是室内防水工作年限趋严，新规提标将加速行业出清，集中度有望提升；二是新规增加屋面、外墙、室内工程等防水层数，防水产品市场整体有望大幅扩容。

在此政策背景下，作为营业收入及市场占有率稳居防水行业第二名的企业，科顺股份具备抢占被淘汰企业所释放的市场份额的能力，同时也亟需扩充产能，用以消化部分被淘汰企业释放的市场份额。

与此同时，科顺股份扩产进程消息也相随而来——科顺股份在10月上旬更新了其近22亿元的可转债发行方案，扩大产能等相关事项推进再下一城。

根据此前科顺股份公告，募投项目投产计划在建设期第二年到第四年新增的防水卷材/防水涂料产能分别为2842万平方米/7.5万吨、1.5亿平方米/21.5万吨、1.9亿平方米/26.9万吨，若募投项目全部在2025年达产，2021至2025年期间，防水卷材产能复合增长率为13.73%，防水涂料产能复合增长率为15.07%。

实际上，面对日益增长的新客户、新订单，科顺股份的扩产只是顺势而为：截至今年6月底，科顺股份的防水业务已签署的项目供货协议金额达到122.46亿元，其中尚未交付金额为72.57亿元，其中华东、华南、西南地区尚未交付的金额分别为21.57亿元、15.26亿元和14.31亿元。

中国上市公司网援引业内人士分析称，此次再融资方案一方面有助于缩短产品运输半径，提高供应效率，增强华东、华南及西南市场竞争力；另一方面将缓解公司产能紧张矛盾，若上述生产基地均按照规划如期在2025年全部达产，且不考虑其他扩产安排，公司产能年均复合增速预计在10%-15%区间，为未来3-5年业务发展提供供应保障。

平安证券研报指出，随着防水新规正式落地，防水行业将迎来提标扩容，同时，下游地产基本面亦有望迎来筑底与逐步改善，科顺股份作为防水龙头，兼具品牌、渠道与产品优势，未来成长性值得关注。

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